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积极的经理人被动资金:让我们成为朋友

[2018-04-13 08:19:53] 来源: 编辑: 点击量:
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导读:   美国股票市场投资组合的积极管理者,在他们资金流失十多年之久的过程中一直处于挣扎中,他们正在寻求与日益显性的被动投资竞争对手之间的缓和,为投资者带来一个新消息:这不

   美国股票市场投资组合的积极管理者,在他们资金流失十多年之久的过程中一直处于挣扎中,他们正在寻求与日益显性的被动投资竞争对手之间的缓和,为投资者带来一个新消息:这不是我们或他们,这是我们和他们。

  抓住他们认为的市场环境对主动管理更加好客,以及近期似乎支持这种说法的绩效改善情况,管理人员正在兜售他们认为包含这两种策略的投资组合的好处。

  这是一个显着的转变,反映了被动留在这里的现实的接受度,而曾经在华尔街占主导地位的选股者正在服务更多的小众或多元化角色。

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  在积极管理的投资组合中,组件是由个人或团队自行决定的。这与被动型基金形成对比,被动型基金 通过持有与指数相同的股票并以相同比例模拟标准普尔500指数(S&P 500 SPX)指数的表现,为 + 0.83%。积极的管理者认为他们可以通过安全选择超越整体市场,但数据反复证明了这一点很少有人能够长期实现这一壮举,尽管存在短期波动,如近期的市场回调。

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  当前的环境被认为可以为积极的管理者提供更好的机会。股票correlations- 尽管近期油价上涨 -具备一直处于多年低点,导致一些人冠以“选股的市场。”低相关性是指个别证券正在对自己的基本面,而不是宏观经济条件导致所有股票,以在移动与金融危机后复苏多年以来的情况类似,也是如此。

  此外,现任经理表示,他们在未来几年能够更好地应对预期的市场前景。股票估值受到很多指标的影响,美联储既加息又缩减资产负债表,消除多年来刺激股票收益的因素。这两个问题以及贸易政策的不确定性都可能加剧市场波动性,经理们认为他们可以通过选择安全措施避免或缓和。

  “在过去的十年里,美联储已经有20年的股票收益了,这对被动而言是不利的,但对积极的利好是不利的,”Stifel机构投资战略负责人Barry Bannister写道。班尼斯特最近警告称,美联储的任何政策失误都可能引发“异常迅速”的熊市,连同股市“失去的十年”。在这种情况下,标准普尔500指数将在2018年和2027年之间的10年期间回报0%。然而,并非每种股票都会以这种方式表现,并且在班尼斯特的估计中,活跃的经理人可以通过确定获胜者的表现来获胜。

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  另见: 股票投资者经历了10年的艰难岁月后,一个十年的时间即将到来

  这种观点已经在华尔街引起了共鸣,尽管经常有活跃的商店看到新的流动支持被动公司。

  联盟伯恩斯坦在最近的一份研究报告中写道:“投入太多以致被动 - 而不足以主动 - 可能面临越来越大的风险。” 该公司引用了这样的观点:被动策略的日益普及导致了市场效率低下和股票估值偏差。

  虽然这种观点受到了被动投资倡导者的争议,但它作为被动蒸汽轮机在积极普及中已经成为新的紧迫事项。晨星直接数据分析显示,以倡导被动为名的资产管理公司Vanguard过去一年的流入量接近1700亿美元,高于所有其他基金系列的总和。(只有8家公司有正向流入。)

  雷蒙德·詹姆斯首席投资策略师杰弗里·萨特最近写道:“我们一直主张积极参与被动管理大约一年。”他引用了一位与他交谈过的小盘股投资组合经理,他引用了下跌的相关性作为移动理由远离被动:“小型股中的个别问题之间的分散只会增加,而积极的管理者可能实际上有助于确定那些能够取得惊人成功的公司。最重要的是,这种情况不仅会持续一年,而且可能会持续5 - 10年。“

  即使被动公司也表达了对主动 - 被动方式的一些同情。根据华尔街日报,State Street Corp. STT + 2.49% 正在鼓励投资者“积极行动”,期待它在可能出现波动的环境中表现更好,以及最近通过的税法的影响仍有待充分显现。State Street赞助SPDR套件ETF,这是市场上最受欢迎的一些被动产品。

  被动型基金的长期表现以及较低的费用导致了投资者进入市场的重大转变。根据Morningstar Direct的数据,在过去12个月中,美国股票基金(包括共同基金和交易所交易基金)共有5732亿美元流入,而287亿美元已经进入主动管理的基金。这些轻微的流入对积极管理的产品来说是一个胜利,因为多年来流出一直是一致的。

  这一变化可能表明乐观主义的前景,强调他们最近的相对优秀表现。根据Natixis投资管理公司的数据,“投资者的投资组合倾向于积极投资的表现略好于2017年更依赖被动的投资者。”然而,差异可以忽略不计:被动加权投资组合的活跃指数上涨15%,而被动加权组合上涨14.4%通过活跃产品的更高收费可以消除这种差异。

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